資管新規重要配套細則征求意見 明確標債認定路徑

2019-10-14 07:46:21 來源:上海證券報 作者:黃紫豪 記者 李丹丹

  “標”(標準化債權類資產)與“非標”(非標準化債權類資產)之間的界限得到明確。

  央行10月12日發布《標準化債權類資產認定規則(征求意見稿)》(下稱《認定規則》),列舉了標準化債權類資產(下稱標債),明確了其他資產認定為標債的路徑。該規則由央行會同銀保監會、證監會、外匯局等部門共同起草,為資管新規的重要配套細則。

  曾經備受關注的“非非標”,此次被明確為“非標”。但在資管新規過渡期(截至2020年底)內,這部分資產可豁免資管新規關于“非標”的監管要求。

  央行有關部門負責人指出,《認定規則》盡量避免由于標債資產認定造成市場大幅波動,是否進行標債資產認定充分尊重相關市場參與者及基礎設施機構意愿,并規定在過渡期內保持對存量資產的監管要求不變,推動市場平穩過渡。

  明確五項條件 提供標債認定路徑

  此次發布的《認定規則》用列舉法明確,標債是指依法發行的債券、資產支持證券等固定收益證券。主要包括:國債、中央銀行票據、地方政府債券、政府支持機構債券、金融債券、非金融企業債務融資工具、公司債券、企業債券、國際機構債券、同業存單、信貸資產支持證券、資產支持票據、證券交易所掛牌交易的資產支持證券,以及固定收益類公開募集證券投資基金等。

  而其他債權類資產要被認定為標債,應當同時符合以下五個條件:等分化,可交易;信息披露充分;集中登記,獨立托管;公允定價,流動性機制完善;在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。滿足第五項要求的機構,可向央行提出標債認定申請,央行會同金融監管部門進行認定。

  央行有關部門負責人指出,《認定規則》充分考慮市場需要,為各類債權類資產提供了明確的標債資產認定路徑,提升債券市場的普惠性和包容性。具體看,《認定規則》發布后新增的各類債權類資產,均可按相關程序進行標債資產認定;若通過標債資產認定,資管產品可投資該類標債資產以置換存量的“非標”資產。

  接近央行人士指出,在不干擾正常融資、不改變市場標準的情況下,《認定規則》提供標債資產認定的路徑,消除市場對非標資產清理“一刀切”的疑慮和誤讀。這樣既有利于化解非標資產難入表、難接續的問題,又有利于非標資產的規范發展,為市場增添了彈性。

  “非非標”明確為“非標” 過渡期內可豁免

  值得指出的是,市場關注最多的“非非標”,此次被明確為“非標”。所謂“非非標”,是指雖然是非標準化資產,但是根據此前金融監管部門的規定(包括《中國銀監會辦公廳關于規范銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓業務的通知》等),不計入非標準化債權類資產。

  相比百萬億級的理財市場規模,“非非標”并不多。據記者了解,截至6月末,“非非標”存量規模不到2000億元,資管新規過渡期結束后估計只剩下不到幾百億元。

  而且,這些存量“非非標”,在資管新規過渡期內,可豁免資管新規關于“非標”投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監管要求。過渡期結束后,尚在存續期內的,按照有關規定妥善處理。央行有關部門負責人指出,對于《認定規則》后新增的該類資產,則不予以豁免。

  接近央行人士指出,這一安排穩定了市場關于過渡期安排的預期,使得金融機構可以根據自身整改計劃,自主合理做好投資安排。這有助于穩定市場關于政策環境的預期,既沒有制造進一步緊縮的預期,也沒有放松監管要求,對市場影響相對較小。

  除此之外,從更大的范圍來看,銀行業理財登記托管中心的理財直接融資工具,銀行業信貸資產登記流轉中心的信貸資產流轉和收益權轉讓相關產品,北京金融資產交易所的債權融資計劃,中證機構間報價系統的收益憑證,上海保險交易所的債權投資計劃、資產支持計劃等,也均被認定為“非標”。

  交易市場概念擴大 各類基礎設施共同組成

  資管新規中,明確認定為標債的具體條件包括“在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易”。此前,市場有聲音猜測,這是否意味著只有在外匯交易中心、上交所、深交所交易的產品,才算作標準化資產?

  對此,央行有關部門負責人指出,交易市場是一個綜合性、包容性的概念,是由各類金融基礎設施、參與者以及金融產品工具等共同組成的集合。

  具體來說,如果某類債權類資產通過標債認定,那么,提出申請的基礎設施機構將成為銀行、交易所債券市場的有機組成部分,與債券市場其他基礎設施協調配合,相關業務也需要遵循債券市場的法規制度。